Stredoeurópske a pobaltské vlády túto jar spúšťajú úsporné programy na zníženie ich nafúknutých rozpočtových deficitov v čase, keď úrokové sadzby zostanú bolestivo vysoké a mnohé z ich ekonomík sa ešte len dostávajú z recesie.
Stredoeurópske vlády sa doteraz pri riešení rozpočtových deficitov bánk a energetických spoločností spoliehali na jednorazové opatrenia. Teraz Česká republika, Slovensko a Estónsko spúšťajú alebo pripravujú oku lahodiace strihy. Európska komisia a MMF požadujú viac.
„Súdržnosť bude musieť byť vo väčšine regiónov ambicióznejšia, než sa v súčasnosti plánuje,“ povedala generálna riaditeľka MMF Kristalina Georgieva. Hovorte tento týždeň. „Aj keď si to bude vyžadovať ťažké rozhodnutia, prinesie to trojitý úžitok v podobe zníženia inflácie, zníženia nákladov na obsluhu dlhu a zlepšenia finančnej stability.“
Oznámila to minulý mesiac stredopravá česká vláda Súbor aktivít S cieľom znížiť fiškálnu medzeru z očakávaných 3,5 % v tomto roku na 2 % HDP v budúcom roku a 1,2 % HDP v roku 2025. Balík 94 miliárd CZK (4 miliardy EUR) je rozdelený rovnomerne medzi škrty vo výdavkoch – vrátane zníženia mnohých dotácií a výdavkov centrálnej vlády o 5 % – a zvýšenie daní, vrátane zvýšenia korporátnej dane z 19 % na 21 %, zvýšenia dane z nehnuteľností, spotrebnej dane, odvody a príspevky na zdravotné poistenie a rozšírenie základu dane zmenou daňových limitov. Balíček tiež sľubuje dlho očakávanú reformu odmeňovania pri prechode do dôchodkového systému.
Nedávno znovuzvolenú estónsku vládu vedie stredopravá Reformná strana Rozpočet Ide napríklad o zvýšenie DPH a dane z príjmu o dva percentuálne body a zvýšenie spotrebných daní. „Mal by platiť zákaz vládnych výdavkov„Kallas povedal v apríli. „To je jediná cesta von z tej diery. Znamená to tiež pozrieť sa na niektoré minulé výsledky, čo je ďalšia vec, o ktorej sa musíme rozhodnúť.“
Nová vláda technokratov bývalého centrálneho bankára Ľudovíta Odora vidí na Slovensku svoju hlavnú úlohu v príprave úsporného rozpočtu na zníženie tohtoročného deficitu vo výške približne 6 % HDP na nulu v súlade so zákonom o zmrazení daní v krajine pred voľbami v septembri. . „Vieme, že slovenské verejné financie sú vo veľkom ohrození,“ povedal minulý mesiac Ódor.
Najvýraznejšie sú Poľsko a v menšej miere Maďarsko, ktorých krajne pravicové vlády stále dávajú svojim voličom populistické sľuby, pričom deficity a veľké platby pomoci EÚ sú zmrazené z dôvodu porušovania právnych predpisov.
Strana Právo a spravodlivosť (PiS) v Poľsku vydala vyhlásenie ignorujúce už aj tak vysokú infláciu v krajine. Séria náhrad na výdavky Pred októbrovými voľbami najmä zvýšenie mesačných prídavkov na deti z 500 PLN na 800 PLN (178 EUR), ako aj dotované hypotéky a vyššie mzdy vo verejnom sektore.
Geoff Gottlieb, vysoký regionálny predstaviteľ MMF pre strednú, východnú a juhovýchodnú Európu, nedávno varoval Poľsko, že „nový fiškálny stimul by mohol zvýšiť inflačné tlaky“. To si „vyžaduje dodatočné sprísnenie menovej politiky,“ povedal Gottlieb Reuters.
V Maďarsku vláda stiahla časť dotácií poskytnutých pred minuloročnými jarnými všeobecnými voľbami, ale spolieha sa na potenciálne paušálne dane od maloobchodníkov, bánk, farmaceutických spoločností a poskytovateľov energie, aby znížila obrovský rozpočtový deficit krajiny. Jeho Aktuálne rozpočtové prognózy ekonómovia vnímajú optimistickejšie.
nafúknuté deficity
Škrty v rozpočte regiónu sa považujú za nevyhnutné na zníženie Deficity nafúknuté projektmi Po prvé, zmierniť dopady pandémie COVID-19 a potom zvýšenie cien energií po ruskej invázii na Ukrajinu. Tieto deficity posunuli dlh verejného sektora na rekordnú úroveň.
Tieto škrty nariaďuje Európska únia. Od konca tohto roka Európska komisia ukončí pozastavenie Paktu stability a rastu, v ktorom bude vládam vyžadovať, aby od roku 2024 udržiavali svoje rozpočtové deficity v rozmedzí 3 % HDP, inak im hrozí pokuta v rámci procedúry nadmerného deficitu.
V tomto roku sa v súčasnosti očakáva iba Litva s deficitom 3 % (2,3 %), pričom Česká republika bude mať deficit 3,5 %, Estónsko a Maďarsko 4 %, Lotyšsko 4,6 %, Poľsko 5 % a Slovensko 5,4 %.
V budúcom roku sa predpokladá zhoršenie deficitu Maďarska na 4,4 % HDP, zatiaľ čo deficit Poľska a Slovenska stúpnu na 3,7 % a 4,7 %. Česko a pobaltské štáty musia dodržať limit 3 %.
Tieto škrty v rozpočte však prichádzajú, keďže mnohé krajiny sú stále utápané v recesii, keďže vyššie ceny energií, inflácia a úrokové sadzby zasiahli spotrebiteľov a spoločnosti. Český HDP je stále pod úrovňou spred pandémie Covid-19.
Vlna škrtov sa zhoduje s posledným poklesom západnej Európy do recesie, pričom nemecká ekonomika v prvom štvrťroku 2. štvrťrok po sebe klesla (0,3 %), čo znamená, že hlavný obchodný partner regiónu je teraz v technickej recesii.
Mnohé krajiny strednej a východnej Európy zaznamenali pokles medzikvartálneho rastu HDP od 3. štvrťroka 2022, hoci väčšina poklesov bola pomerne plytká, pričom prebytky zahraničného obchodu tlmili domácu spotrebu a stúpali spotreba v dôsledku veľkej vlny ukrajinských utečencov. Teraz hrozí, že stagnácia alebo recesia v eurozóne podkope akékoľvek nové oživenie.
O viac ako 1 % sa v tomto roku očakáva rast iba na Slovensku, v Poľsku sa predpokladá rast HDP nad nulou a v Českej republike, Maďarsku, Lotyšsku a Litve sa pohybujú okolo nuly. Estónsko bude mať podľa predpovedí druhý rok po sebe recesiu, pričom EBOR predpovedá pokles o 1,3 % a MMF o 1,2 %.
Predpokladá sa, že všetky krajiny sa v roku 2024 vrátia k rastu 2 – 3 %, čo je sotva tempo, ktoré potrebujú dosiahnuť, aby prekonali stále značný rozdiel v porovnaní s úrovňami západoeurópskej prosperity. Úsporné programy preto riskujú, že prehĺbia ekonomické temnoty v regióne, ktorý sa od globálnej finančnej krízy v rokoch 2007 – 2009 snaží vrátiť na konsolidovanú cestu.
Varovanie centrálnej banky
Úsporné opatrenia sa zavádzajú v čase, keď je menová politika stále prísna, keďže inflácia rastie a ceny energií a potravín rastú.
Inflácia v strednej a východnej Európe, ktorá sa v západnej Európe nevyskytuje, v dôsledku váhy energií a potravín v košoch indexov spotrebiteľských cien a neustále napätých trhov práce prudko zvýšila mzdy v mnohých krajinách (hoci často v reálnom vyjadrení klesla). Maďarská inflácia dosiahla v marci 25,6% r/r, čo je najvyššie tempo v EÚ.
Inflácia sa teraz zmierňuje, keďže ceny potravín a energií klesajú, hoci jadrová inflácia – ktorá odstraňuje tieto nestále ceny – je stále tvrdohlavo vysoká. Očakáva sa, že inflácia zostane na konci roka vo väčšine krajín jednociferná.
Centrálne banky zvýšili úrokové sadzby, aby znížili infláciu, ale vplyv bol obmedzený, pretože väčšina inflačného impulzu sa dováža. Pri tom často spolupracujú s vládami, pričom vytvárajú napätie, pretože ich prísne menové politiky poškodzujú firmy a spotrebiteľov, ktorých sa vlády snažia podporovať svojimi štedrými dotačnými programami.
Tri nezávislé centrálne banky v regióne (Slovensko a pobaltské štáty sú v eurozóne) boli prvé v EÚ, ktoré zvýšili sadzby – a to viac ako v západnej Európe – a zatiaľ sa veľmi zdráhajú začať ich znižovať.
Maďarská národná banka ako jediná v EÚ ako prvá zvýšila sadzby v apríli 2022 – začal relaxovaťZnížením úrokovej sadzby pre jednodňové rýchle vklady ponúkané v denných tendroch o 100 bázických bodov na 17 % minulý mesiac.
Očakávalo sa, že česká centrálna banka, ktorá ponechala svoju kľúčovú sadzbu na úrovni 7 % jeden rok, začne znižovať sadzby už toto leto, no špekulácie sa teraz uberajú opačným smerom. Hlasovanie v pomere 4:3 Aby sa kľúčová sadzba udržala na úrovni 7 %, jastraby tlačia na jej zvýšenie. Väčšina analytikov teraz očakáva len zníženie sadzieb do konca roka.
Poľská centrálna banka ponechala od septembra svoju základnú úrokovú sadzbu na 6,75 %, čo je 20-ročné maximum. sa zdá byť hlboko rozdelený O tom, či začať s uvoľňovaním ešte v tomto roku, alebo ho ešte odložiť.
MMF naznačil opatrnosť a navrhol, aby niektoré centrálne banky zvážili ďalšie zvýšenie. „Krajiny s nezávislými centrálnymi bankami by si mali zachovať prísnejšiu politiku – a možno ešte prísnejšiu, ak sa inflácia udrží,“ uviedla Georgievová vo svojom prejave tento týždeň.
Správna rovnováha
Hlavnou výzvou pre tvorcov politiky je upraviť túto rovnováhu medzi menovou a fiškálnou politikou a zmerať tempo znižovania deficitov a úrokových sadzieb. Ak vlády znížia rozpočtové deficity v čase, keď centrálne banky držia vysoké úrokové sadzby, riskuje to zhoršenie ekonomickej stagnácie regiónu.
To by mohlo mať vážne politické dôsledky v regióne, kde je už populizmus rozšírený. Populistické opozičné strany už využívajú škrty v rozpočte a rastúce škandály v parlamente v Českej republike a Estónsku. Na Slovensku ľavicovo-populistická strana Smar vedie pred septembrovými voľbami v prieskumoch verejnej mienky a má ťažiť z plánov technokratickej vlády o vyrovnanom rozpočte.
Ak sa však rozpočtové deficity a úroveň verejného dlhu zvýšia a úrokové sadzby sa znížia príliš rýchlo, mohlo by to posilniť inflačné očakávania a viesť k strate dôvery trhu.
Možno Maďarsko Tu sú najväčšie obavy. Vlaňajšie predvolebné vyčíňanie výdavkov premiéra Viktora Orbána zanechalo deficit vo výške 6,2 % HDP a hrubý verejný dlh na úrovni 76,1 % HDP – čo je najhoršie v regióne – ako aj najvyššiu infláciu a úrokové sadzby v Európe.
Centrálna banka musela prijať drastické opatrenia na utlmenie ekonomiky, keďže vláda jednoducho obmedzila populistické rozdávanie voličom a stále uprednostňovala ekonomický rast.
Finančná rada krajiny minulý mesiac varovala, že ďalšie omeškania vo fondoch EÚ, pomalší ekonomický rast na hlavných exportných trhoch Maďarska či predlžovanie vojny na Ukrajine by mohli poškodiť (veľmi optimistické) príjmové ciele rozpočtu na rok 2023.
Nestála a veľmi neortodoxná politika vlády a centrálnej banky nedokázala upokojiť investorov do maďarského majetku. Ďalší sklz v rozpočte znamenal, že maďarský forint – najhoršia mena EÚ v minulom roku – bol opäť úderom trhov.
Ďalšie správy od Wojciecha Kosciuszka vo Varšave, Albina Cyperu v Prahe a Linasa Jegelevičiusa vo Vilniuse.
