(Bloomberg) – Konzistentnosť menovo-politickej stupnice Európskej centrálnej banky by mohla v nadchádzajúcich mesiacoch odhaliť riziká, pretože úradníci zvažujú bolesť, ktorú môže ekonomika zvládnuť v hlbinách energetickej krízy.
Najčítanejšie od Bloombergu
Okno na verejné pripomienky pred rozhodnutím z 27. októbra sa končí v stredu a zhrnutie názorov vo Washingtone naprieč spektrom členov vládnucej rady v posledných dňoch poukazuje na zásadné rozpory. sa blíži.
Rovnako ako sa Federálny rezervný systém plne sústreďuje na boj proti neskrotným inflačným tlakom v USA, aj jastrabí politici ECB sú odhodlaní predĺžiť najtvrdšie sprísnenie v histórii eurozóny do roku 2023. Bilancia 8,8 bilióna eur (8,6 bilióna dolárov).
Medzitým sú holubičí rovesníci nervózni z dopadu takejto agresie po ďalšom zvýšení o 125 bázických bodov, čo poukazuje na trhliny v odhodlaní ECB.
Keď úrady dosiahnu bod, kedy sa náklady na pôžičky budú považovať za náklady, ktoré majú neutrálny vplyv na ekonomiku, mohlo by sa tak stať v decembri.
„Pravdepodobne tam neprestaneme zvyšovať sadzby, ale vstúpime do inej časti cesty: takej, ktorá je flexibilnejšia a pomalšia,“ povedal guvernér Bank of France Francois Villeroy de Gallhau v prejave na Kolumbijskej univerzite v New Yorku. týždeň.
Pocit, že rozhodnutie z roku 2022 by mohlo byť zlomovým bodom v diskusii, identifikoval Francúz, samozvaný pragmatik, ktorý za svoje názory odmieta akúkoľvek konkrétnu nálepku, spoločnú tému.
Hawks vrátane holandského guvernéra Klausa Knotta a Lotyša Martinsa Kazaksa vyjadrili podobné názory, zatiaľ čo niektorí kolegovia, zdá sa, vyjadrili túžbu pokračovať v ešte silnejších krokoch.
„Rada guvernérov ECB sa nesmie pustiť príliš skoro,“ povedal prezident Bundesbanky Joachim Nagel, zatiaľ čo jeho slovenský náprotivok Peter Kazimír tvrdil, že „musíme byť aj naďalej splnomocnení.“
Belgičan Pierre Wunsch medzitým povedal, že je „rozumné“, aby ECB zvýšila náklady na pôžičky na 3 %, pretože ani mierne spomalenie toho, čo považuje za základný scenár v Európe, nemusí stačiť na to, aby dostala infláciu pod kontrolu.
Naproti tomu ich taliansky náprotivok Ignacio Visco varoval, že rok 2023 „bude veľmi ťažký“. Udržanie takejto agresie v čase veľkej ekonomickej neistoty môže niečo stáť, varoval Portugalčan Mario Centeno.
„Ak sa v určitom bode musíme vrátiť tam a späť, všetci sme na tom horšie,“ povedal. „Musíme byť zdrojom stability. Nemôžeme vidieť, že nikam ideme alebo cúvame z našich rozhodnutí v určitom bode.“
Predstavitelia Washingtonu čelili prudko sa zhoršujúcemu výhľadu, keďže MMF znížil svoju prognózu rastu eurozóny na rok 2023 o viac ako polovicu na iba 0,5 %. Predpovede ukazujú, že v Nemecku a Taliansku budú počas celého roka zaznamenané kontrakcie.
Lagardeová verejne tvrdila – napriek ekonomickému konsenzu o opaku –, že eurozóna momentálne nie je v recesii. Jeho podpredseda Luis de Guintos však pripustil, že takéto rozhodnutie je možné „z technických dôvodov“.
Okrem výziev s kalibráciou sadzieb v temných a neistých časoch bude ECB čeliť aj otázke, čo robiť s veľmi štedrými podmienkami svojho dlhodobého dlhu vo výške viac ako 2 biliónov eur. Niektorí úradníci považujú za právne možné spätne zmeniť štedré pravidlá pre banky.
Ďalšou otázkou je, čo robiť s 3,3 bilióna aktív, ktoré ECB kúpila, aby podporila pasívnu infláciu na 10 % – päťnásobok cieľa – teraz bez vyhliadok poklesu na 2 % do roku 2025.
Nápady, kedy by ECB mala začať sťahovať dlhopisy zo svojej súvahy, proces známy ako kvantitatívne sprísňovanie, siahali od Wunschovej „čo najskôr“ cez Nagelovu preferenciu „vo vhodnom čase“ až po myšlienku fínskeho guvernéra Olliho Rehna o tzv. v prvej polovici budúceho roka.“
V prvých dňoch tejto diskusie politici uprednostňujú opatrnosť. Akýkoľvek pokus zmenšiť ich dlhopisové portfólio bude hrať v pozadí a bude pomaly testovať, koľko toho finančné trhy dokážu stráviť. Knott podnietil prirovnanie bývalej predsedníčky Fedu Janet Yellenové k sledovaniu schnutia farby na QT.
Pokiaľ ide o bezprostrednejšie výsledky, litovský Kediminas Simkus, rakúsky Robert Holzmann a slovinský Postjan Vasle signalizovali zvýšenie sadzieb o 75 bázických bodov v októbri a od 50 do 75 bodov v decembri.
Hlavný ekonóm ECB Philip Lane sa menej zaujíma o to, aký kurz politiky navrhne kolegom za menej ako dva týždne.
„Je jasné, že sme sa vzdialili od situácie, kedy je maximálny nárast 25, ale stále musíme pracovať naším optimálnym tempom.“
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
©2022 Bloomberg LP
