(Bloomberg) – Európska centrálna banka tento týždeň začne s ďalším veľkým zvýšením úrokových sadzieb, keďže pozornosť sa čoraz viac presúva na to, o koľko sa nakoniec zvýši.
Druhé po sebe trojštvrťbodové zvýšenie – zvýšenie, ktoré sa začiatkom tohto roka zdalo takmer nemysliteľné, ale ktoré sa stalo normou po troch takýchto krokoch Federálneho rezervného systému – uzavrelo vo štvrtok dohodu, ktorá zvýšila vkladovú sadzbu na 1,5. %
Niektorí si myslia, že sa to tam usadí. Ale keďže energetická recesia hrozí, že pohltí eurozónu a domácnosti zápasia s vysokými účtami za kúrenie a hypotéky, investori a ekonómovia sa čudujú, ako ďaleko sa to dá potiahnuť.
Toto pozadie oživí holubice ECB, ktorých výzvy na opatrnosť pri príliš unáhlenom zvyšovaní nákladov na pôžičky prehlušili nárasty cien len o 10 %, čo je viac ako päťnásobok cieľa. Analytici oslovení agentúrou Bloomberg vidia, že depozitná sadzba sa v marci zvýši na 2,5 %, hoci očakávajú, že tempo zvyšovania sa koncom tohto mesiaca spomalí.
Dvojdňové stretnutie by tiež mohlo naznačiť, ako úrady plánujú uvoľniť lacné pôžičky pre banky z obdobia krízy a nákupy aktív v hodnote biliónov eur.
povedal Elmer Volker, analytik s pevným výnosom v Landesbank Baden-Wuerttemberg, najväčšej nemeckej regionálnej štátnej banke. „Od začiatku roka 2023 však môžu začať fungovať flexibilnejšie.“
Medzinárodný menový fond varuje pred „toxickým mixom“ rýchlej inflácie a pomalého hospodárskeho rastu a túto zimu predpovedá recesiu pre viac ako polovicu z 19 členov eurozóny. Zároveň tvrdí, že prísna menová politika by mala pokračovať aj v budúcom roku.
To, ako ďaleko sadzby presahujú bod, v ktorom začínajú obmedzovať ekonomiku – teoretická úroveň sa predpokladá okolo 2 %, sa môže ukázať ako problémový bod.
Prezident Bundesbanky Joachim Nagel minulý týždeň vo Washingtone povedal, že ECB sa „nesmie vzdať príliš skoro“, zatiaľ čo slovenský Peter Kažimír povedal, že „musíme pokračovať v konaní“. Peňažné trhy vidia, že náklady na pôžičky sa v roku 2023 vyšplhajú nad 3 %, čo je úroveň, ktorú jastrabi ako Belgičan Pierre Wunsch nazývajú „primeranou“.
Španielska centrálna banka inde odhaduje, že najvyššia úroková sadzba 2,25 % – 2,5 % by mohla v strednodobom horizonte vrátiť infláciu späť k 2-percentnému cieľu, zatiaľ čo Portugalčan Mario Centeno si zúfal, že „najhorší prípad“ ECB možno bude musieť po ukončení príliš ďaleko.
Čo hovorí Bloomberg Economics…
„Myslíme si, že ECB ukončí svoj cyklus sprísňovania vo februári 2023. Za predpokladu zachovania finančnej stability je to v súlade s tým, že súvahy sa začnú v marci zmenšovať.“
–David Powell. Kliknite sem a prečítajte si viac
Ceny nie sú jedinou témou, o ktorej sa diskutuje. Tvorcovia politiky môžu oznámiť prísnejšie podmienky pre dlhodobé pôžičky bánk TLTRO, ktoré majú podporiť poskytovanie úverov, ale ich podmienky sú liberálnejšie. ECB je presvedčená, že zmena je právne možná.
O kvantitatívnom sprísnení – o procese stiahnutia takmer 5 biliónov eur (4,9 bilióna dolárov) dlhopisov, ktoré ECB nahromadila najmä počas nedávnej krízy – by sa dalo diskutovať, hoci sa zatiaľ neočakávajú žiadne konkrétne kroky.
Prezidentka Christine Lagardeová minulý mesiac povedala európskym zákonodarcom, že QT sa začne „načas“. Niektorí úradníci sa zameriavajú na sadzby, aby udržali inflačné očakávania na uzde, ale radšej zmenšujú súvahu ECB splatnosťou dlhopisov.
Prieskumy ECB medzi spotrebiteľmi aj profesionálnymi prognostikami kladú cenové zisky nad cieľ v nadchádzajúcich rokoch – podobne ako veľkosť trhu, ktorú si želajú tvorcovia politík. Aj keď dojednané mzdy vykazujú len mierne zisky, existuje riziko, že to nebude trvať.
„Pri raste reálnych miezd sa do istej miery očakávajú sekundárne efekty,“ povedal tento mesiac guvernér írskej centrálnej banky Gabriel Maclouffe. „Čomu sa chceme vyhnúť, sú efekty tretieho alebo štvrtého kola, v ktorých sú zakotvené očakávania vyššej inflácie.“
–S pomocou Jamesa Hiraia.
©2022 Bloomberg LP
