Elliott Auckland, hlavný ekonóm Medzinárodnej investičnej banky so sídlom v Budapešti, v exkluzívnom „Think Piece“ pre Budapest Business Journal uvádza svoj pohľad na to, kde sa nachádzame a kam smerujeme.
Minulý rok sme zverejnili ekonomické prognózy pre členské štáty EÚ-5 (Bulharsko, Česká republika, Maďarsko, Rumunsko a Slovensko), ktoré v roku 2020 predpovedajú priemerné zmenšenie o 6%, po ktorom v roku 2021 bude nasledovať oživenie o 3,8%.
Dnes sa na región pozeráme s veľkým optimizmom, po 4,7% poklese v roku 2020 a 4,9% oživení, ktoré sa teraz očakáva v roku 2021. Zaznamenajme tento rok 5% rast.
S prechodom do roku 2022 očakávame, že oživenie ekonomiky bude naberať na obrátkach, pretože ekonomiky budú úplne otvorené bez žiadaného zatvárania, budú sa zvyšovať spotrebiteľské výdavky a silný globálny rast zvýši dopyt po vývoze.
V tomto regióne predpovedáme v roku 2022 rast 4,7%, čo bude pravdepodobne cestou obnovy v tvare „V“ (do roku 2024-2025 sa vráti na predchádzajúcu cestu rastu zátok). Keďže téma ekonomickej integrácie pokračuje, tieto čísla sú často lepšie ako takmer všetky rozvinuté krajiny, obzvlášť lepšie ako priemer EÚ.
Mnoho krajín na celom svete v súčasnosti vidí infláciu v rozmedzí 4% až 6% (aj keď sa globálne centrálne banky zameriavajú na 2% až 4%). V súčasnosti prebieha komplexná ekonomická diskusia o súčasnom a očakávanom vývoji inflácie, najmä o tom, či je táto inflácia dočasná alebo je súčasťou niečoho väčšieho.
Dramatický nárast
Argument inflácie poukazuje na dramatický nárast počtu korporácií (napr. Berkshire Hathaway alebo Starbucks) alebo rast miezd, čo naznačuje infláciu, aktuálne cenové body, ceny kovov, ceny potravín a náklady na infláciu. Tesné trhy práce (ako McDonald’s).
Štruktúrovaný sa zameriava na najprispôsobivejšiu menovú politiku (registrované nízke úrokové sadzby a tradične neobvyklé schémy QE), pričom najprispôsobivejšia menová politika vyníma mnohé ekonomiky za hranice ich emisnej kapacity. Okrem toho sa viac zameriava na náklady dodávateľského reťazca v dôsledku takých faktorov, akými sú narušenie výroby polovodičov, problémy s prepravou alebo sprísnenie trhov práce na Ďalekom východe.
Reakcia centrálnych bankárov bola, že inflácia je dočasná. Jeho kľúčové faktory súvisia s riešením problémov osobného dodávateľského reťazca (napríklad ceny ojazdených automobilov sa dramaticky zvýšili v dôsledku nedostatku mikročipov v dôsledku nízkej výroby automobilov) alebo s účinkom znovuotvorenia ekonomiky, ktoré viedlo k výraznému zvýšenie cien služieb, ako sú letenky a zábava.
Tento argument je obzvlášť silný, keď sa každoročne vyhodnocujú údaje vzhľadom na nízky zásadný účinok spoločností, ktoré znižujú ceny na vrchole epidémie. Štrukturálne mnoho ekonómov očakáva rovnaké deflačné trendy, aké sa vyskytovali pred vládou. Najmä táto populácia sa neustále mieša s lacnejšími dodávkami z globálnych dodávateľských reťazcov, ktoré tlačia na znižovanie inflácie (v dôsledku obmedzenej spotreby a nadmerných úspor). Materiály klesajú (od mikročipov po náklady na energiu).
Kde teda sedím v tejto diskusii? Štrukturálne si myslím, že dni veľmi nízkej inflácie sú teraz globálne za nami. Je to dôležité, pretože neverím, že ďalšia vlna globalizácie, najmä čínskej výroby, zaplaví svet lacným tovarom. Myslím si, že ak Čína odstráni masívnu inflačnú silu, ktorá bola v rovnici, vrátia sa tradičné formy chápania inflácie, ako je Phillipsova krivka.
Historicky normálne
Výsledkom bude, že do konca roku 2022 začneme vidieť, ako sa inflačné tlaky budujú na pozadí solídneho a integrovaného hospodárskeho rastu, ktorý budú tvorcovia globálnej politiky potrebovať do určitej miery sprísniť menovú politiku. Tu by som vás chcel upozorniť, že nepredpovedám niečo veľmi vážne; Naopak, od konca roku 2022 do začiatku roku 2023 sa 10% výnosov amerických štátnych pokladníc vráti niekde v rozmedzí 3% až 4%, čím sa vráti na historicky normálnu úroveň.
Medzitým sa v Európe 10-ročné dlhopisy do roku 2024 presunú z 1% súčasne na 2%. Zmena na dlhom konci krivky bude obrovská v porovnaní s tým, kde sme dnes, a investormi a korporáciami. A spotrebitelia si zvykli. Centrálne banky, ktoré nás v tichosti posunú k novej realite inflácie a úrokových sadzieb, budú veľmi náročnou úlohou.
Najmä v regióne východnej Európy inflačné sily pravdepodobne prekonajú západnú Európu, zatiaľ čo Spojené štáty a ďalšie rýchlo rastúce ekonomiky sú blízko k oživeniu v tvare „V“. Dve najväčšie riziká na obzore sú, keď inflácia a úrokové sadzby začnú mierne globálne rásť, existujú určité prekážky (či už geografické alebo sektorové), alebo sú centrálne banky príliš tvrdohlavé v rozpoznávaní novej dynamiky globálnej inflácie a v reakcii príliš neskoro, inflácia A spôsobuje nadmerný rast.
Aj keď musíme byť konzervatívni a opatrní pri víťazstve vlády do konca tohto roka, musíme byť pripravení na ďalšiu fázu ekonomického cyklu, ktorý považujem za pozitívny a globálne urýchľuje rast). Predstaví nové výzvy a príležitosti pre nás všetkých, najmä vo svete vysokej inflácie a úrokových sadzieb.
Krabica na prežitie
Elliott ako hlavný ekonóm IIP dohliada na prácu banky s ratingovými agentúrami v Aucklande (S&P, Moody’s, Fitch a ACRA) a vykonáva finančné modelovanie a obchodné plánovanie pokrývajúce strednodobé a dlhodobé financovanie banky. Projekt
Pred nástupom do IIP pracoval Auckland pre THS Partners (teraz GAM Asset Management) ako analytik strany nákupu so zameraním na európske banky a spoločnosti zaoberajúce sa spotrebným tovarom.
Je držiteľom dvojitého titulu z Aucklandskej ekonomiky a histórie na Oxfordskej univerzite, špecializujúceho sa na východoeurópsku ekonomiku. Hovorí anglicky, rusky a francúzsky a v súčasnosti sa učí španielsky.
Tento článok bol pôvodne publikovaný v vydaní Budapest Business Journal z 30. júla 2021.
