Výzva pre veriteľov – Komentár – Chinadaily.com.cn

Riešenie súčasných dlhových problémov rozvojových krajín si vyžaduje väčšiu účasť veriteľov

Do roku 2022 bude mnoho rozvojových krajín a rozvíjajúcich sa ekonomík čeliť vysokému riziku nesplatenia svojich dlhov. Za prvých päť mesiacov tohto roka už 15 rozvíjajúcich sa ekonomík a rozvojových krajín znížilo svoj štátny dlh. Medzinárodný menový fond varuje, že šesť z 10 krajín s nízkymi príjmami a tri z 10 rozvíjajúcich sa trhových ekonomík sú vystavené riziku nesplatenia dlhu. Väčšina krajín predbieha štátne zlyhanie alebo reštrukturalizáciu dlhu. Libanon, Srí Lanka, Surinam, Bolívarská republika Venezuela a Zambia je päť krajín, ktoré sa stali de facto neplatičmi. Tri ďalšie krajiny, Etiópia, Čad a Mozambik, sú v procese reštrukturalizácie svojho dlhu v rámci spoločného rámca G20. Vlády krajín s nízkym a stredným príjmom musia minúť až 14 percent svojich fiškálnych príjmov na externú dlhovú službu, čo je štyrikrát viac ako vo vyspelých ekonomikách. Vysoké náklady na financovanie dlhu vážne bránia procesu obnovy po pandémii v rozvojových krajinách a obmedzujú ich schopnosť vyrovnať sa s budúcimi otrasmi so zvýšeným rizikom koncentrovaného zlyhania v budúcnosti.

Súčasná úverová kríza čelí novým okolnostiam, ktoré sa veľmi líšia od predchádzajúcich kôl úverových kríz. Po prvé, všetky tri globálne makro faktory priamo prispeli k dlhovej kríze rozvojových krajín, čo malo za následok ich neschopnosť zachraňovať sa. Prvým faktorom je, že menová politika USA vstúpila do cyklu sprísňovania, čo pravdepodobne zvráti oživenie globálnej ekonomiky, najmä keď sa zhodnocovanie amerického dolára voči iným menám, ktoré v rozvojových krajinách spúšťa krízu platobnej bilancie, zväčšuje. Zahraničný dlh rozvojových krajín je denominovaný v dolároch, takže rozvojové krajiny čelia vysokým nákladom na pôžičky. Druhým faktorom je zvýšenie ceny niektorých komodít; Rozvojové krajiny s relatívne vysokým podielom dovozu potravín a energie utrpeli vážny negatívny vplyv. V súčasnosti sa ceny plynu, pšenice a ropy vracajú na predvojnovú úroveň, no stále existuje neistota, do akej miery pokračovanie krízy na Ukrajine ovplyvní budúce trendy cien komodít. Tretím faktorom je, že väčšina rozvojových krajín sa ešte úplne nezotavila z pandémie COVID-19 a vysoká úroveň dlhu v reakcii na pandémiu ešte nebola účinne vyriešená.

Po druhé, zloženie dlžníkov sa dramaticky zmenilo, pričom sa výrazne zvýšil podiel komerčných dlžníkov. V roku 1996 bolo 90 percent celkového verejného dlhu 37 krajín zapojených do Iniciatívy pre vysoko zadlžené chudobné krajiny pripísaných oficiálnym veriteľom, vrátane multilaterálnych rozvojových bánk a bilaterálnych veriteľov. Do roku 2022 bude podiel MDB (multilaterálnych rozvojových bánk), bilaterálnych veriteľov a komerčných veriteľov na verejnom dlhu vyššie uvedených krajín 30 percent, 24 percent a 46 percent. Podiel komerčných dlžníkov sa výrazne zvýšil a mal by byť zahrnutý do rokovaní o odpustení dlhu, aby sa zásadne vyriešila dlhová kríza, ktorej v súčasnosti čelia dlžnícke krajiny.

Po tretie, iniciatíva G20 na pozastavenie dlhovej služby a spoločný rámec sú dôležitými multilaterálnymi mechanizmami odpustenia dlhu, ale čelia mnohým výzvam. DSSI, ktorá zmierňuje riziká likvidity, teraz skončila a vyžaduje, aby všetky dlžnícke krajiny splatili 12,9 miliardy dolárov na istine a úrokoch v priebehu nasledujúcich troch rokov. Na druhej strane, cieľom spoločného rámca je dosiahnuť rýchlu a riadnu reštrukturalizáciu dlhu, no stále je málo žiadateľov z dôvodov, ako je zníženie ratingu štátov a vplyv na následné financovanie na finančných trhoch. Okrem toho musí spoločný rámec ešte vytvoriť mechanizmus prepojenia s multilaterálnymi a komerčnými veriteľmi, aby sa spoločne riešili dlhové problémy dlžníckych krajín na základe zásad porovnateľnosti a spravodlivého rozdelenia záťaže.

Aby sa medzinárodné spoločenstvo vysporiadalo s vyššie uvedenými tromi novými situáciami, musí spolupracovať na vytvorení prostredia, ktoré bude viesť k riešeniu krízy dlhovej likvidity a úverovej krízy rozvojových krajín.

Po prvé, veľké rozvinuté ekonomiky musia zaviesť zodpovedné makroekonomické politiky, aby udržali stabilné medzinárodné prostredie financovania rozvoja. Je potrebné posilniť koordináciu makropolitických politík medzi rôznymi ekonomikami, aby sa zachovalo prostredie financovania pre globálny rast a zabránilo sa vypuknutiu systémových dlhových kríz. Rozvinuté ekonomiky by tiež mali poskytovať pomoc pri oddlžovaní dlhových krajín a medzinárodné spoločenstvo môže poskytnúť rozvojovým krajinám rôzne nástroje na odpustenie dlhu zvýšením kapitálu MDB, spravodlivým opätovným využívaním špeciálnych práv čerpania a účasťou na spoločnom rámci G20. Skupina G20 môže zohrávať významnejšiu úlohu v koordinácii fiškálnej a menovej politiky medzi členmi, aby pomohla udržať stabilné a predvídateľné medzinárodné makroekonomické prostredie.

Po druhé, čo najskôr sa musí nájsť rozumný spôsob, ako sa môžu komerční veritelia zúčastniť rokovaní o riešení dlhu. Zloženie komerčných poskytovateľov úverov v dlžníckych krajinách sa od 21. storočia postupne zmenilo z úverov komerčných bánk na prevažne majiteľov komerčných dlhopisov. Počas HIPC a mnohostrannej iniciatívy na odpustenie dlhu si odpustenie dlhu vyžadovalo 80-percentnú účasť dlžníka v bode ukončenia aj v bode ukončenia rokovaní o dlhu. Na rozdiel od súčasnej situácie vo väčšine dlžníckych krajín sa niektorým dlžníckym krajinám podarilo uzavrieť rokovania o dlhu pri absencii komerčných veriteľov.

Majitelia komerčných dlhopisov prevyšujú bilaterálnych veriteľov a multilaterálnych rozvojových bánk a neexistujú jasné medzinárodné právne normy týkajúce sa účasti komerčných veriteľov na rokovaniach o pôžičkách. Z tohto dôvodu by medzinárodné spoločenstvo malo vyriešiť problém kolektívnej akcie, skonsolidovať čas na vyjednávanie a náklady na vyjednávanie a vyvinúť novú platformu na vyjednávanie a pravidlá vyjednávania založené na zásadách porovnateľnosti a spravodlivého rozdelenia záťaže.

Po tretie, ďalej podporovať budovanie platformy na rokovania o úveroch, ktorá zahŕňa účasť všetkých typov veriteľov. Súčasný veriteľský systém diktuje, že riešenie úverových problémov by mali riešiť spoločne bilaterálni veritelia, MDB a komerční veritelia. Pokiaľ ide o bilaterálnych veriteľov, spoločný rámec navrhnutý na platforme G20 súhlasí so zásadou spravodlivého rozdelenia bremena medzi oficiálnych bilaterálnych veriteľov, pričom sa zohľadňujú záujmy veriteľov a dlžníkov. Spoločný rámec by sa mohol poučiť z minulých skúseností Parížskeho klubu pri rokovaniach o odpustení dlhu a spolupráca medzi týmito dvoma mechanizmami by mohla ďalej prilákať MDB a komerčných veriteľov, aby sa zúčastnili na rokovaniach o zadlžení krajín s dlhmi.

Autor je asistentom výskumného pracovníka Inštitútu globálnej ekonomiky a politiky Čínskej akadémie sociálnych vied a viceprezidentom Národného inštitútu pre globálnu stratégiu Čínskej akadémie sociálnych vied. Autor prispel týmto článkom do China Watch, think tanku, ktorý prevádzkuje China Daily.

Kontaktujte editora na adrese [email protected].