ECB opäť zvýši sadzby a bude čeliť otázkam o budúcom vývoji

Autori: Francesco Caneba a Palas Corani

FRANKFURT (Reuters) – Európska centrálna banka sa chystá vo štvrtok opäť zvýšiť úrokové sadzby a v priebehu niekoľkých nasledujúcich mesiacov opäť zvýšiť úrokové sadzby, pričom jedinou otvorenou otázkou je, aké veľké budú.

ECB rekordným tempom zvyšuje sadzby, aby bojovala s náhle vysokou infláciou v eurozóne – vedľajším produktom faktorov vrátane dopadu pandémie Covid-19 a energetickej krízy po ruskej invázii na Ukrajinu.

Centrálna banka pre 20 krajín, ktoré zdieľajú euro, vo štvrtok zvýšila svoju depozitnú sadzbu o ďalšie pol percentuálneho bodu na 2,5 %, v súlade s tým, čo uviedla v decembri.

To by zvýšilo sadzbu ECB z bankových vkladov na najvyššiu úroveň od novembra 2008.

Prezidentka ECB Christine Lagardeová však bude určite čeliť otázkam o menšom zvýšení od budúceho mesiaca po tom, čo americký Federálny rezervný systém v stredu spomalil tempo svojich vlastných zvýšení.

Lagardeová odmietla akýkoľvek náznak, že ECB ustupuje vo svojom boji proti inflácii, a investori vo všeobecnosti očakávajú, že ona a jej politici vo štvrtok túto líniu znovu potvrdia.

„Máme podozrenie, že ECB vo februári zopakuje svoje holubičie posolstvo, pretože základné inflačné tlaky a zmena tónu podkopávajú dôveryhodnosť ECB,“ povedala Annalisa Piazza, analytička výskumu s pevným výnosom v MFS Investment Management.

Grafika: Preteky o zvyšovanie sadzieb – https://www.reuters.com/graphics/CANADA-CENBANK/dwvkdeaqopm/chart.png

ECB v decembri uviedla, že sadzby sa budú zvyšovať „udržateľným tempom“, kým nebude spokojná s infláciou smerujúcou k jej 2-percentnému cieľu.

Ale toto usmernenie je teraz zdrojom sporov v rámci riadiaceho orgánu.

Politickí jastrabi, ktorí podporujú vyššie sadzby, ako Klaus Knott z Holandska, Peter Casimir zo Slovenska a Postjan Vasle zo Slovinska, otvorene žiadali ďalšie zvýšenie o 50 bázických bodov vo februári a marci.

Príbeh pokračuje

Ale holubice ako grécky Yannis Stornarus a taliansky člen predstavenstva Fabio Panetta argumentovali za menšie kroky alebo aspoň za to, aby sa ECB vyhla prísľubom na marec.

Ako sa stalo v decembri, napätie by mohlo viesť ku kompromisu v oblasti jazyka, vďaka ktorému by ECB mohla veľkosť ďalšieho zvýšenia sadzieb závisieť od prichádzajúcich údajov, uviedli analytici.

„Holubice tento týždeň potvrdia ďalší 50bp signál od Lagardeovej v marci,“ povedal Jim Reid, vedúci globálnej základnej úverovej stratégie v Deutsche Bank.

BNP Paribas môže tiež vziať na vedomie „udržateľné tempo“ zvyšovania sadzieb ECB alebo ho kompenzovať tým, že zvýšenie o 50 bázických bodov „nie je vopred určené (ale stále je to možný výsledok“).

Temný výhľad

Nedávne ekonomické údaje vykresľujú zmiešaný obraz.

Celková inflácia zaznamenala prudký pokles od októbrového maxima na úrovni 10,6 %, no bez započítania volatilných položiek, akými sú potraviny a pohonné hmoty, jadrové ceny rastú stabilným alebo rýchlejším tempom.

Eurozóna nečakane zaznamenala rast v posledných troch mesiacoch roku 2022, ale to bolo z veľkej časti spôsobené miernou zimou a hviezdnym výkonom Írska.

Prieskum ECB ukázal, že banky sprísňujú prístup k úverom najviac od úverovej krízy v roku 2011 – čo vo všeobecnosti vedie k nižšiemu rastu a nižšej inflácii.

Pre niektorých pozorovateľov to znamená, že ECB by bolo rozumné nezapájať sa do žiadnych budúcich politických opatrení.

„V prostredí s toľkými vonkajšími vplyvmi môže byť usmerňovanie v budúcnosti receptom na sklamanie, ktoré by v konečnom dôsledku mohlo zavážiť na dôveryhodnosti ECB,“ povedal Karsten Junius, hlavný ekonóm J.Safra Sarasin.

Finančné trhy očakávajú, že depozitná sadzba ECB v lete dosiahne 3,5 %, čo je najvyššia úroveň od prelomu storočia.

ECB tiež prezradí, ako plánuje vypustiť zo svojej súvahy niekoľko biliónov eur majetkových cenných papierov, čím zníži niektoré nákupy aktív, ktoré podnietili infláciu na najnižšiu úroveň za takmer desať rokov.

Analytici Barclays odhadujú, že splatné dlhopisy v hodnote 60 miliárd eur, ktoré ECB ponechala medzi marcom a júnom nezmenené, sa rozdelia zhruba rovnomerne medzi štátne dlhopisy a iný dlh vrátane podnikových a krytých dlhopisov a dlhopisov krytých aktívami.

(Editácia Catherine Evansová)